Fed : des taux encore plus hauts, plus longtemps

La hausse de 25 points de base était largement anticipée par les marchés.

Ce sont surtout les projections et le discours de la Fed qui ont retenu l’attention.

La médiane des projections du FOMC place le taux des fonds fédéraux à 4,1 % à la fin de 2026, ce qui implique encore une hausse de 25 points de base avant la fin de l’année.

Cette perspective modifie l’équilibre du marché.

Des taux durablement élevés rendent le financement plus coûteux, réduisent l’accessibilité du crédit pour les ménages et les entreprises et rendent plus difficiles à justifier les valorisations élevées reposant principalement sur des bénéfices futurs.

Le rendement du Treasury américain à 10 ans a par ailleurs dépassé 5 % au cours de la semaine.

Cette remontée des rendements augmente mécaniquement le taux d’actualisation utilisé par les investisseurs et exerce une pression particulière sur les actifs dont les valorisations reposent sur des perspectives de croissance lointaines.

Wall Street : un marché de plus en plus sélectif

Vendredi, les principaux indices américains ont terminé ainsi :

• S&P 500 : 7 650,50 points, +0,17 %

• Nasdaq : 26 522,55 points, +0,39 %

• Dow Jones : 51 682,64 points, -0,18 %

Sur l’ensemble de la semaine :

• S&P 500 : environ -0,1 %

• Nasdaq : environ +0,7 %

• Dow Jones : environ -1,7 %

La résistance du Nasdaq contraste donc nettement avec la pression exercée sur le Dow Jones.

Les taux élevés et la volatilité du pétrole pénalisent davantage certaines valeurs cycliques et sensibles au coût du financement, tandis que les entreprises technologiques continuent d’attirer les capitaux grâce à leurs perspectives de croissance.

Le marché ne se dirige donc pas vers une baisse uniforme.

Il agit davantage comme un filtre : les capitaux se concentrent sur les entreprises capables de maintenir leur croissance, leurs marges et leur pouvoir de fixation des prix.

Technologie : l’IA reste le moteur, mais les exigences augmentent

La technologie reste le principal moteur de la performance des grands indices américains.

L’enthousiasme autour de l’intelligence artificielle continue de soutenir les grandes capitalisations technologiques et les entreprises associées à cette nouvelle génération d’infrastructures.

Mais le contexte de taux change la donne.

Avec un taux sans risque plus élevé, toutes les valorisations ne peuvent plus être justifiées uniquement par la promesse d’une croissance future.

Les investisseurs vont donc regarder de plus près les résultats, les marges, les dépenses d’investissement dans l’IA et surtout la capacité des entreprises à transformer leurs investissements massifs en bénéfices réels.

Le Nasdaq conserve ainsi une certaine résistance, mais cette dynamique dépendra de plus en plus de la capacité des entreprises technologiques à délivrer les résultats attendus.

Bitcoin : résistance du prix, flux ETF encore irréguliers

Le Bitcoin évoluait autour de 80 800 dollars à la fin de la période.

L’actif conserve une certaine résistance malgré le durcissement du discours de la Fed et la remontée des rendements obligataires au-dessus de 5 %.

Mais la dynamique institutionnelle apparaît plus irrégulière.

Les ETF Bitcoin spot américains avaient enregistré environ 462,7 millions de dollars de sorties nettes au cours de la semaine précédente, mettant fin à trois semaines consécutives d’entrées.

Les flux de la nouvelle semaine ont toutefois retrouvé une orientation plus positive, avec notamment le retour d’entrées au cours de la période.

Cette divergence entre les mouvements de prix et les flux institutionnels mérite d’être surveillée.

Les flux ETF restent irréguliers et ne suivent pas parfaitement l’évolution du Bitcoin.

Le niveau des 80 000 dollars reste donc important à court terme. Une conservation de cette zone permettrait de maintenir une structure constructive, tandis qu’une cassure durable pourrait ramener l’attention vers la zone des 76 000–77 000 dollars.

Or : retour de la dynamique haussière

L’or a retrouvé de l’élan cette semaine.

Le recul du pétrole en fin de semaine, les incertitudes persistantes autour de l’inflation et des taux ainsi que le contexte géopolitique continuent de soutenir la demande pour le métal précieux.

Les contrats à terme sur l’or américain ont terminé vendredi à 4 424,90 dollars l’once, en hausse de 0,6 % sur la séance et d’environ 1 % sur la semaine.

Il s’agit de la première progression hebdomadaire de l’or en quatre semaines.

L’or continue ainsi de jouer son rôle d’actif de diversification et de protection dans un environnement où les incertitudes restent nombreuses.

Les taux élevés constituent toutefois toujours un obstacle à sa progression, car ils augmentent le coût d’opportunité de la détention d’un actif qui ne génère pas de rendement.

La zone des 4 400 dollars devient donc particulièrement importante à préserver.

Les chiffres de la semaine

S&P 500
7 650,50 points
+0,17 % vendredi
Environ -0,1 % sur la semaine

Nasdaq
26 522,55 points
+0,39 % vendredi
Environ +0,7 % sur la semaine

Dow Jones
51 682,64 points
-0,18 % vendredi
Environ -1,7 % sur la semaine

Fed
+25 points de base
Fourchette cible : 3,75–4,00 %

Projection médiane du FOMC
4,1 % pour le taux des Fed Funds à fin 2026

Treasury américain 10 ans
Au-dessus de 5 % au cours de la semaine

Bitcoin
Environ 80 800 dollars

ETF Bitcoin spot américains
Environ 462,7 millions de dollars de sorties nettes la semaine précédente
Les flux de la semaine en cours restent à surveiller

Or contrats à terme US
4 424,90 dollars l’once
+0,6 % vendredi
Environ +1 % sur la semaine

Ce qu’il faut retenir

La hausse des taux ne produit pas le même effet sur tous les actifs.

Les grandes entreprises technologiques continuent d’attirer les capitaux grâce à leurs perspectives de croissance, tandis que les secteurs cycliques et les entreprises davantage dépendantes du financement sont plus exposés à la remontée du coût de l’argent.

La Fed a également modifié la perception du marché.

Le scénario principal n’est plus celui d’un assouplissement rapide. Les investisseurs doivent désormais intégrer la possibilité de taux plus élevés pendant plus longtemps, ainsi qu’une nouvelle hausse avant la fin de l’année.

Malgré cet environnement, le Bitcoin et l’or restent relativement résistants.

Mais les flux ETF Bitcoin restent irréguliers et ne confirment pas systématiquement les mouvements du prix.

Ce que je surveille

• Le rendement du Treasury américain à 10 ans après son passage au-dessus de 5 %.

• Le pétrole, toujours proche de 100 dollars malgré son repli en fin de semaine.

• Les prochains indicateurs d’inflation.

• La capacité du Nasdaq et des valeurs technologiques à conserver leur leadership.

• Le S&P 500 autour de la zone des 7 650 –7 700 points.

• Le Bitcoin autour des 80 000 dollars et l’évolution quotidienne des flux ETF.

• L’or au-dessus des 4 400 dollars.

• Les prochaines interventions de Kevin Warsh et des membres de la Fed.

La leçon de la semaine

Le marché n’a pas basculé dans une baisse généralisée malgré le relèvement des taux par la Fed. Mais la façon dont il monte a changé.

La technologie progresse, le Dow Jones souffre davantage, le Bitcoin résiste malgré des flux ETF irréguliers et l’or reste soutenu.

Les investisseurs ne peuvent donc plus simplement acheter le marché dans son ensemble.

Ils doivent davantage privilégier les actifs capables de justifier leur valorisation par leurs résultats, des flux de capitaux crédibles et leur capacité à résister à un coût de l’argent durablement plus élevé.

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