Actions : comprendre et trader les résultats trimestriels

Pour une devise, le grand rendez-vous fondamental est la banque centrale. Pour une action, c'est la publication des résultats. Quatre fois par an, chaque grande entreprise cotée dévoile ses comptes du trimestre. L'action peut alors bondir ou chuter de plusieurs pour cent en une séance, et quand les poids lourds publient, ce sont les indices entiers qui bougent.

Ce que contient une publication

Attention à la distinction entre BPA publié selon les normes comptables et BPA ajusté, qui exclut des éléments jugés exceptionnels. Le consensus des analystes porte souvent sur le BPA ajusté. Vérifie toujours de quel chiffre on parle avant de conclure à une surprise.

Battre ou manquer le consensus

Comme pour une statistique macro, le marché compare les résultats au consensus, la moyenne des prévisions des analystes. On dit qu'une entreprise bat le consensus quand elle fait mieux, et qu'elle le manque quand elle fait moins bien. Mais un BPA au-dessus des attentes ne garantit pas une hausse.

Beaucoup d'entreprises ont l'habitude de battre légèrement le consensus. Le marché finit par s'y attendre : une petite surprise positive ne suffit plus. Ce qui compte vraiment, c'est la combinaison du BPA, du chiffre d'affaires et surtout de la guidance. Une entreprise qui bat ses objectifs mais abaisse ses prévisions pour l'année peut voir son action chuter.

La conférence téléphonique avec les analystes, organisée en général juste après la publication, peut aussi faire bouger l'action. Les dirigeants y commentent la demande, les coûts, les carnets de commandes. Un ton prudent sur le trimestre en cours suffit parfois à inverser une première réaction positive, comme une conférence de presse de banque centrale peut inverser l'effet d'un communiqué.

Le PER : la valorisation

Le PER (price earnings ratio, ou ratio cours sur bénéfice) indique combien le marché paie pour un dollar ou un euro de bénéfice. Une action à 150 $ avec un BPA annuel de 6 $ a un PER de 25 : les investisseurs paient 25 fois les bénéfices annuels.

Un PER élevé signifie que le marché attend une forte croissance future. C'est aussi un risque : plus les attentes sont hautes, plus une déception est sanctionnée. Une entreprise valorisée cher qui annonce un ralentissement peut perdre une part importante de sa valeur en une séance. À l'inverse, une action au PER faible peut réagir fortement à une bonne surprise. Compare toujours le PER à celui du secteur et à l'historique de l'entreprise.

La saison des résultats

Les publications se concentrent sur quelques semaines après la fin de chaque trimestre. Aux États-Unis, la saison démarre traditionnellement vers la mi-janvier, la mi-avril, la mi-juillet et la mi-octobre, avec les grandes banques. Les grandes valeurs technologiques suivent quelques semaines plus tard, et leur poids dans les indices fait de leurs publications des événements de marché.

Les entreprises américaines publient en général avant l'ouverture ou après la clôture de Wall Street. En Europe, beaucoup publient tôt le matin, avant l'ouverture. Le premier mouvement se fait donc souvent dans les échanges hors séance, et l'action ouvre directement à un autre prix.

Avant une publication, les options sur l'action deviennent souvent plus chères : le marché paie pour se protéger contre un mouvement important. Ce surcoût te donne une idée de l'ampleur du mouvement attendu. Après la publication, il disparaît rapidement, que l'action monte ou baisse.

L'impact sur les indices

Le S&P 500, le Nasdaq ou le DAX sont pondérés par la capitalisation boursière : les plus grandes entreprises pèsent beaucoup plus lourd que les petites. Les résultats d'un géant de la technologie peuvent donc faire bouger tout le Nasdaq après la clôture. Pour le DAX, les publications des grands groupes industriels et financiers allemands jouent le même rôle.

Au-delà des chiffres individuels, la saison des résultats donne une image de la santé des entreprises. Si la majorité des sociétés relèvent leurs prévisions, le marché y voit un signe de croissance, ce qui soutient les indices et les devises pro-risque.

Règles de prudence

• Vérifie la date et l'heure de publication de chaque action que tu détiens ou que tu trades.
• Souviens-toi qu'un stop ne protège pas d'un gap : à l'ouverture, ton ordre est exécuté au premier prix disponible.
• Réduis ta taille avant une publication, ou attends la réaction de la première séance.
• Lis la guidance et le commentaire de la direction, pas seulement le BPA.
• Sur CFD actions, le levier maximal pour un particulier dans l'Union européenne est de 5:1, ce qui laisse peu de marge face à un gap de plusieurs pour cent.