Correlación y exposición: cuando varias operaciones son una sola

Aplicas la regla del 1 % al pie de la letra. Esta mañana has comprado EUR/USD con un 1 % de riesgo, luego GBP/USD con un 1 % y después AUD/USD con un 1 %. Tres operaciones bien gestionadas, cada una al 1 %. Entonces sale un dato estadounidense mejor de lo previsto, el dólar se dispara y tus tres stops saltan en el mismo minuto. Acabas de perder un 3 % en lo que, en realidad, era una sola apuesta.

¿Qué es la correlación?

La correlación mide hasta qué punto dos mercados se mueven juntos. Se expresa con un coeficiente entre −1 y +1. Cerca de +1, los dos mercados suben y bajan a la vez. Cerca de −1, se mueven en sentido contrario. Alrededor de 0, sus movimientos no tienen una relación regular.

Los pares que comparten una divisa suelen estar correlacionados. EUR/USD y GBP/USD tienen ambos el dólar como divisa cotizada: cuando el dólar se fortalece con claridad, los dos tienden a bajar juntos. En cambio, EUR/USD y USD/CHF suelen moverse en sentido opuesto, porque el dólar está a un lado del par en uno y al otro lado en el otro.

Para conocer la correlación reciente entre dos mercados, muchas plataformas y webs ofrecen matrices actualizadas en distintos periodos: una semana, un mes, seis meses. Elige un periodo acorde con el tiempo que mantienes tus posiciones. Un swing trader que las mantiene varios días mirará más bien la correlación de uno a tres meses; un trader intradía se fijará en las últimas semanas.

El riesgo acumulado

Cuando dos posiciones están muy correlacionadas, sus pérdidas tienden a llegar juntas. No diversificas nada: duplicas tu apuesta sobre la misma idea. Por eso tienes que contar tu riesgo por idea de mercado, no por línea en tu plataforma.

También existe la trampa contraria. Comprar EUR/USD y comprar USD/CHF a la vez suele equivaler a abrir dos posiciones que se anulan en gran parte: cuando una gana, la otra pierde. Pagas dos veces el spread por una exposición casi nula. No es una cobertura inteligente; normalmente es señal de un análisis confuso.

El mismo razonamiento vale para otros mercados. Una compra en el DAX y una compra en el S&P 500 suelen basarse en el mismo apetito por el riesgo. Una compra de oro y una venta de dólar contra yen pueden beneficiarse ambas de una caída del dólar. Antes de abrir una posición, pregúntate qué idea estás jugando de verdad.

Medir tu exposición por divisa

Un método sencillo es descomponer cada par en dos patas. Comprar EUR/USD es estar comprado en euros y vendido en dólares. Vender USD/JPY es estar vendido en dólares y comprado en yenes. Después, suma el riesgo por divisa.

Esta pequeña tabla muestra que tres de las cuatro posiciones juegan lo mismo: un dólar más débil. La cuarta, EUR/GBP, es de otra naturaleza, pero aumenta la exposición al euro que ya tienes a través de EUR/USD.

Fijar un techo de riesgo total

La solución consiste en añadir dos techos a tu regla de riesgo por operación. Las cifras de abajo son un ejemplo de partida prudente, que tendrás que adaptar a tu estrategia y a tus resultados.

• Riesgo por operación: 1 % como máximo.
• Riesgo por grupo correlacionado (misma divisa, mismo tema): 2 % como máximo en total.
• Riesgo total abierto en toda la cuenta: entre el 3 y el 5 % como máximo.
• Si una nueva operación supera un techo: reduce su tamaño, cierra una posición existente o déjala pasar.

Retoma el ejemplo del principio con estos techos. Las tres compras contra el dólar superan el límite del 2 % por grupo correlacionado. Así que tienes tres opciones: quedarte solo con la mejor de las tres señales al 1 %, abrir las tres con un 0,66 % cada una aproximadamente, o abrir dos al 1 %. En todos los casos, si el dólar se dispara, tu pérdida se queda por debajo del 2 % en lugar del 3 %.

Los buenos reflejos

1. Antes de cada operación, mira las posiciones que ya tienes abiertas y la divisa que comparten.
2. Comprueba la correlación reciente de los mercados que combinas, en un periodo cercano a tu horizonte de trading.
3. Suma el riesgo por divisa o por tema, no solo por posición.
4. Desconfía de las noticias que afectan a una divisa presente en varias de tus operaciones, como el empleo estadounidense para el dólar.