BIP, PMI, ISM und Einzelhandelsumsätze: Wachstum messen

Eine Wirtschaft, die an Fahrt gewinnt, zieht Kapital an und bringt ihre Zentralbank dazu, die Zinsen hoch zu halten. Eine Wirtschaft, die sich abkühlt, bewirkt das Gegenteil. Um dieses Tempo zu verfolgen, haben Trader mehrere Thermometer. Manche sind genau, aber langsam, andere schnell, aber grober. Zu wissen, welches du wann anschaust, verändert deine Sicht auf den Markt deutlich.

Das BIP: das vollständige Bild, aber verspätet

Das Bruttoinlandsprodukt misst den Wert aller Waren und Dienstleistungen, die ein Land in einem Zeitraum erzeugt. Es ist das Referenzmaß für Wachstum. Es erscheint quartalsweise, und seine größte Schwäche ist die Verzögerung: Wenn es veröffentlicht wird, ist das Quartal schon seit Wochen vorbei.

In den USA kommt das BIP in mehreren Schritten: eine vorläufige Schätzung (Advance) etwa einen Monat nach Quartalsende, dann eine zweite und dritte Schätzung in den Folgemonaten, die immer vollständiger werden. Die erste bewegt den Markt am stärksten, weil sie die neue Information bringt. Die späteren zählen nur bei einer großen Revision.

In der Eurozone veröffentlicht Eurostat etwa einen Monat nach Quartalsende eine Schnellschätzung, oft nach den Zahlen aus Deutschland und Frankreich. In Großbritannien veröffentlicht das Statistikamt sogar eine monatliche BIP-Schätzung, was sie für das Pfund zu einem häufigeren Termin macht.

Die PMI: der Puls der Unternehmen

Die Einkaufsmanagerindizes (Purchasing Managers' Index, PMI) beruhen auf monatlichen Umfragen unter Einkaufsleitern. Ihnen werden einfache Fragen gestellt: Sind eure Aufträge, eure Produktion, eure Beschäftigung, eure Lieferzeiten steigend, gleich oder fallend? Die Antworten werden zu einem Index zusammengefasst.

Der Index misst nicht die Stärke des Wachstums, sondern seine Breite: den Anteil der Unternehmen, deren Geschäft sich verbessert. Ein Rutsch unter 50 ist ein starkes Signal, vor allem wenn er anhält. Es gibt PMI für die Industrie, für Dienstleistungen und Composite-Indizes, die beide kombinieren.

Ihr großer Vorteil ist die Geschwindigkeit. Die Flash-PMI, vorläufige Schätzungen gegen Ende des laufenden Monats für die Eurozone, Großbritannien, die USA und andere Länder, zeigen die Aktivität, noch bevor der Monat vorbei ist. Deshalb bewegen sie Euro und Pfund oft deutlich.

Der ISM: die US-Referenz

In den USA verfolgt der Markt auch die Indizes des ISM (Institute for Supply Management). Sie folgen demselben Prinzip und derselben 50er-Schwelle. Der ISM Industrie erscheint am ersten Werktag des Monats, der ISM Dienstleistungen am dritten. Ihre Teilindizes sind wertvoll: Die Auftragseingänge kündigen die künftige Aktivität an, die gezahlten Preise geben einen Eindruck vom Inflationsdruck, die Beschäftigungskomponente dient als Hinweis vor dem NFP.

Einzelhandelsumsätze: die Stimmung der Verbraucher in Zahlen

In den großen Industrieländern hat der private Konsum ein hohes Gewicht im BIP. Die Einzelhandelsumsätze messen jeden Monat, was die Verbraucher in Geschäften und online ausgeben. In den USA erscheint die Zahl etwa zur Monatsmitte und bewegt regelmäßig den Dollar.

Schau vor allem auf die Umsätze ohne Autos oder sogar auf die Control Group, die zusätzlich Benzin, Baustoffe und Gastronomie herausrechnet. Autokäufe und Spritpreise schwanken stark und können die Lesart verzerren. Diese Zahlen sind nominal, ein Teil des Anstiegs kann also schlicht von der Inflation kommen.

In der Eurozone und in Großbritannien bewegen die Einzelhandelsumsätze die Währung meist weniger als in den USA, weil sie später erscheinen und ein anderes Feld abdecken. Nützlich bleiben sie, um einen Konsumtrend zu bestätigen, vor allem wenn sie in dieselbe Richtung zeigen wie die Umfragen zum Verbrauchervertrauen.

Vorlaufende, gleichlaufende und nachlaufende Indikatoren

Nicht alle Indikatoren erzählen von derselben Zeit. Manche kündigen an, was kommt, andere bestätigen, was schon passiert ist. Sie einzuordnen hilft dir zu entscheiden, wie viel Gewicht du ihnen gibst.

Der Markt nimmt vorweg: Er reagiert daher oft stärker auf vorlaufende Indikatoren als auf das BIP, das PMI und Monatsdaten teilweise schon angekündigt haben. Ein BIP im Rahmen der Erwartungen geht manchmal fast unter, während ein abrupt einbrechender PMI einen mehrtägigen Trend auslösen kann.

Die Zahlen zusammenführen

• Zieh keine Schlüsse aus einer einzigen Zahl: Such eine stimmige Serie über mehrere Monate.
• Vergleiche immer mit dem Konsens und dem Vorwert und prüfe die Revisionen.
• Verknüpfe das Wachstum mit der Zentralbank: Eine starke Wirtschaft verzögert Zinssenkungen.
• Achte auf Divergenzen zwischen den beiden Volkswirtschaften eines Paares, zum Beispiel Eurozonen-PMI gegen US-ISM bei EUR/USD.