Intermarket-Korrelationen: Gold, Öl, Zinsen und Währungen

Kein Markt lebt für sich allein. Der Ölpreis lastet auf der kanadischen Wirtschaft, US-Renditen ziehen japanisches Kapital an, die Lust auf Aktien hilft dem Australischen Dollar. Die Intermarket-Analyse untersucht diese Zusammenhänge. Sie hilft dir zu verstehen, warum sich ein Paar bewegt, obwohl keine Statistik erschienen ist, und Signale zu erkennen, indem du auf andere Märkte schaust.

Was ist eine Korrelation?

Eine Korrelation misst, wie stark sich zwei Anlagen gemeinsam bewegen. Der Koeffizient reicht von +1 (sie bewegen sich immer in dieselbe Richtung) bis -1 (sie bewegen sich immer gegenläufig). Um 0 herum gibt es keinen regelmäßigen Zusammenhang. Berechnet wird er über einen bestimmten Zeitraum, etwa die täglichen Renditen der letzten drei Monate.

Rohstoffe: Gold, Öl und Währungen

Gold wird in Dollar notiert. Wird der Dollar stärker, verteuert sich Gold für Käufer, die in anderen Währungen zahlen, was die Nachfrage dämpft. Deshalb läuft XAU/USD oft entgegengesetzt zum Dollar-Index.

Gold reagiert außerdem stark auf die Realzinsen, also die um die Inflation bereinigten Zinsen. Gold wirft keine Zinsen ab: Bringen sichere Anlagen nach Inflation viel ein, wird das Halten von Gold in Sachen Opportunitätskosten teurer. In Krisen können Gold und Dollar aber gemeinsam steigen, weil beide als sichere Häfen dienen.

Kanada ist ein großer Ölexporteur. Steigt der Ölpreis, wachsen die Exporterlöse und die Nachfrage nach dem Kanada-Dollar folgt. USD/CAD neigt also zum Fallen, wenn Öl steigt, weil der CAD stärker wird. Dieselbe Logik gilt in geringerem Maß für die Norwegische Krone.

Dieser Zusammenhang ist nicht mechanisch. Verfolgen Bank of Canada und Fed sehr unterschiedliche Zinspfade, kann die Zinsdifferenz das Öl monatelang übertrumpfen. Prüfe immer, ob der Zusammenhang im jüngsten Zeitraum aktiv ist.

US-Zinsen, Dollar und Yen

Steigen die Renditen amerikanischer Staatsanleihen, wird es attraktiver, Geld in Dollar anzulegen. Besonders deutlich ist das bei USD/JPY: Weitet sich der Abstand zwischen US- und japanischen Renditen aus, steigt das Paar tendenziell, und umgekehrt.

Für einen USD/JPY-Trader ist die 10- oder 2-jährige US-Rendite deshalb eine ebenso nützliche Information wie der Chart selbst. Ein abrupter Renditeanstieg nach einer Inflationszahl zeigt sich oft sofort im Paar. Bei heftigem Risk-off kann dieser Zusammenhang reißen: Dann spielt der Yen seine Rolle als sicherer Hafen und steigt, selbst wenn die US-Zinsen hoch bleiben.

Aktien und der Australische Dollar

Der Australische Dollar gilt als risikofreudige Währung. Australien exportiert viele Rohstoffe, vor allem nach China, und der AUD profitiert von Phasen globalen Wachstums und Optimismus. Er bewegt sich daher oft in dieselbe Richtung wie Aktienindizes wie der S&P 500.

Es gibt auch mechanische Korrelationen zwischen Währungspaaren. EUR/USD und GBP/USD laufen oft gleich, weil der Dollar in beiden die Gegenwährung ist und die europäischen Volkswirtschaften verflochten sind. EUR/USD und USD/CHF laufen dagegen gegenläufig: Der Dollar steht im einen Paar hinten, im anderen vorn. Diese Zusammenhänge sind stabiler, schwanken aber ebenfalls.

Korrelationen ändern sich

Das ist der wichtigste Punkt der Lektion. Eine Korrelation ist ein Durchschnitt der Vergangenheit. Sie hängt vom Thema ab, das den Markt dominiert. Macht die Inflation Sorgen, diktieren die Zinsen fast alles. Bricht eine Krise aus, stürzen alle riskanten Anlagen gemeinsam ab und die sicheren Häfen steigen, wodurch Korrelationen entstehen, die es wenige Wochen zuvor nicht gab.

Eine einfache Methode: Vergleiche die Korrelation über einen langen Zeitraum, etwa ein Jahr, mit der über einen kurzen, etwa einen Monat. Liegen beide nah beieinander, ist der Zusammenhang stabil und du kannst dich darauf stützen. Weichen sie stark voneinander ab, wechselt der Markt gerade das Thema, und genau dann führen die gewohnten Orientierungspunkte Trader oft in die Irre.

So nutzt du sie in der Praxis

• Bestätigen: Willst du AUD/USD kaufen und steigen auch die Aktienindizes, passt deine Idee zum Markt.
• Warnen: Steigt USD/JPY, während die US-Renditen fallen, sei misstrauisch, die Bewegung ist womöglich wackelig.
• Dein Exposure begrenzen: EUR/USD kaufen und gleichzeitig USD/CHF verkaufen ist weitgehend dieselbe Wette gegen den Dollar. Dein echtes Risiko verdoppelt sich.
• Regelmäßig prüfen: Berechne oder sieh dir die jüngsten Korrelationen an, statt dich auf eine einmal gelernte Regel zu verlassen.