Aktien: Quartalszahlen verstehen und handeln

Für eine Währung ist der große fundamentale Termin die Zentralbank. Für eine Aktie sind es die Quartalszahlen. Viermal im Jahr legt jedes große börsennotierte Unternehmen seine Zahlen für das Quartal offen. Die Aktie kann dann an einem Handelstag um mehrere Prozent steigen oder fallen, und wenn die Schwergewichte berichten, bewegen sich ganze Indizes.

Was eine Veröffentlichung enthält

Achte auf den Unterschied zwischen dem nach Rechnungslegungsstandards berichteten Gewinn je Aktie und dem bereinigten Gewinn je Aktie, der als außerordentlich eingestufte Posten ausklammert. Der Analystenkonsens bezieht sich oft auf den bereinigten Wert. Prüfe immer, von welcher Zahl die Rede ist, bevor du von einer Überraschung sprichst.

Den Konsens schlagen oder verfehlen

Wie bei einer Makrostatistik vergleicht der Markt die Zahlen mit dem Konsens, dem Durchschnitt der Analystenprognosen. Ein Unternehmen schlägt den Konsens, wenn es besser abschneidet, und verfehlt ihn, wenn es schlechter abschneidet. Aber ein Gewinn je Aktie über den Erwartungen garantiert keinen Kursanstieg.

Viele Unternehmen schlagen den Konsens gewohnheitsmäßig leicht. Der Markt rechnet irgendwann damit: Eine kleine positive Überraschung reicht dann nicht mehr. Was wirklich zählt, ist die Kombination aus Gewinn je Aktie, Umsatz und vor allem dem Ausblick. Ein Unternehmen, das seine Ziele übertrifft, aber die Jahresprognose senkt, kann einen Kurssturz erleben.

Auch die Telefonkonferenz mit Analysten, meist direkt nach der Veröffentlichung, kann die Aktie bewegen. Das Management kommentiert dort Nachfrage, Kosten und Auftragsbücher. Ein vorsichtiger Ton zum laufenden Quartal reicht manchmal, um eine erste positive Reaktion umzukehren, so wie die Pressekonferenz einer Zentralbank die Wirkung eines Statements umkehren kann.

Das KGV: die Bewertung

Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis, englisch price earnings ratio) zeigt, wie viel der Markt für einen Dollar oder Euro Gewinn bezahlt. Eine Aktie zu 150 $ mit einem jährlichen Gewinn je Aktie von 6 $ hat ein KGV von 25: Die Anleger zahlen das 25-Fache des Jahresgewinns.

Ein hohes KGV bedeutet, dass der Markt starkes künftiges Wachstum erwartet. Das ist zugleich ein Risiko: Je höher die Erwartungen, desto härter wird eine Enttäuschung bestraft. Ein teuer bewertetes Unternehmen, das eine Verlangsamung ankündigt, kann an einem Handelstag einen großen Teil seines Werts verlieren. Umgekehrt kann eine Aktie mit niedrigem KGV stark auf eine gute Überraschung reagieren. Vergleiche das KGV immer mit dem der Branche und mit der Historie des Unternehmens.

Die Berichtssaison

Die Veröffentlichungen ballen sich in wenigen Wochen nach dem Ende jedes Quartals. In den USA beginnt die Saison traditionell um Mitte Januar, Mitte April, Mitte Juli und Mitte Oktober mit den großen Banken. Die großen Tech-Werte folgen einige Wochen später, und ihr Gewicht in den Indizes macht ihre Zahlen zu Marktereignissen.

US-Unternehmen berichten meist vor Handelsbeginn oder nach Handelsschluss an der Wall Street. In Europa veröffentlichen viele früh am Morgen vor der Börseneröffnung. Die erste Bewegung findet also oft im vor- oder nachbörslichen Handel statt, und die Aktie eröffnet direkt auf einem anderen Kurs.

Vor einer Veröffentlichung werden Optionen auf die Aktie oft teurer: Der Markt zahlt für Schutz vor einer großen Bewegung. Dieser Aufschlag gibt dir einen Eindruck davon, wie groß die erwartete Bewegung ist. Nach der Veröffentlichung verschwindet er schnell, egal ob die Aktie steigt oder fällt.

Die Wirkung auf die Indizes

S&P 500, Nasdaq oder DAX sind nach Marktkapitalisierung gewichtet: Die größten Unternehmen wiegen viel schwerer als die kleinen. Die Zahlen eines Tech-Riesen können daher nach Handelsschluss den ganzen Nasdaq bewegen. Beim DAX spielen die Zahlen der großen deutschen Industrie- und Finanzkonzerne dieselbe Rolle.

Über die einzelnen Zahlen hinaus zeichnet die Berichtssaison ein Bild von der Gesundheit der Unternehmen. Hebt die Mehrheit ihre Prognosen an, sieht der Markt darin ein Wachstumssignal, was Indizes und risikofreudige Währungen stützt.

Vorsichtsregeln

• Prüfe Datum und Uhrzeit der Zahlen für jede Aktie, die du hältst oder handelst.
• Denk daran, dass ein Stop nicht vor einer Kurslücke schützt: Bei der Eröffnung wird deine Order zum ersten verfügbaren Kurs ausgeführt.
• Reduziere deine Größe vor einer Veröffentlichung oder warte die Reaktion am ersten Handelstag ab.
• Lies den Ausblick und den Kommentar des Managements, nicht nur den Gewinn je Aktie.
• Bei Aktien-CFDs liegt der maximale Hebel für Privatkunden in der EU bei 5:1, was bei einer Kurslücke von mehreren Prozent wenig Spielraum lässt.