La inflación: IPC (CPI), PCE, IPCA y su impacto en las divisas
- La inflación le importa al trader porque guía las decisiones de tipos de los bancos centrales.
- La inflación subyacente, sin energía ni alimentos, suele ser la más vigilada por el mercado.
- Lee siempre la diferencia con el consenso, el dato mensual y las revisiones, no solo la cifra anual.
La inflación es la subida generalizada de los precios. Para un consumidor, significa que la misma cesta de la compra cuesta más. Para un trader, es sobre todo una señal: indica lo que probablemente hará el banco central con sus tipos. Y los tipos, como ya vimos, son el principal motor de las divisas.
La cadena inflación, tipos, divisa
La mayoría de los grandes bancos centrales apuntan a una inflación en torno al 2 %. Cuando los precios suben más rápido, suben los tipos o los mantienen altos para frenar la demanda. Cuando la inflación cae por debajo del objetivo, pueden bajarlos. Cada dato de inflación cambia, por tanto, las apuestas sobre las próximas decisiones.
Esta cadena funciona a corto plazo en la gran mayoría de los casos. Puede romperse si el mercado cree que el banco central no reaccionará, por ejemplo porque la economía ya está en recesión. En ese caso, una inflación alta se convierte en una mala noticia para la divisa.
Los principales índices que debes conocer
| Índice | Zona | Publicado por | Lo que hay que saber |
|---|---|---|---|
| IPC o CPI (índice de precios al consumo) | Estados Unidos | Bureau of Labor Statistics | El dato más seguido, publicado hacia mediados de mes |
| IPC subyacente (core CPI) | Estados Unidos | Bureau of Labor Statistics | IPC sin alimentos ni energía, más estable |
| PCE y PCE subyacente | Estados Unidos | Bureau of Economic Analysis | El índice que usa la Fed para su objetivo del 2 % |
| IPCA (HICP) | Zona euro | Eurostat | Índice armonizado, base del objetivo del BCE, estimación rápida a final de mes |
| CPI | Reino Unido | Office for National Statistics | Referencia del objetivo del Banco de Inglaterra |
El CPI estadounidense mide la evolución de los precios de una cesta de bienes y servicios que compran los hogares urbanos. El PCE abarca un campo más amplio, incluye por ejemplo los gastos sanitarios pagados por el empleador, y ajusta mejor las ponderaciones cuando los consumidores cambian de hábitos. La Fed apunta al PCE, pero el mercado suele reaccionar más al CPI, porque sale antes.
En la zona euro, el IPCA lo publica Eurostat. Su estimación rápida, llamada flash, sale a final del mes en cuestión o en los primeros días del mes siguiente, y es la que mueve el euro. Los datos nacionales, como los de Alemania o España, que se publican justo antes, suelen dar un anticipo.
¿Inflación general o subyacente?
La inflación general (headline) lo incluye todo, también la energía y los alimentos, cuyos precios son muy volátiles. Un repunte del petróleo puede dispararla en un mes y hacerla caer el siguiente. La inflación subyacente (core) quita esos componentes para mostrar la tendencia de fondo.
Los bancos centrales miran sobre todo la tendencia de fondo, porque es más difícil de bajar. No te sorprendas, pues, si el mercado ignora una inflación general al alza pero reacciona con fuerza a un core CPI por encima del consenso. A menudo es la línea que decide la dirección.
Leer una publicación en cinco puntos
- El consenso: la media de las previsiones de los economistas. El mercado ya ha descontado esa cifra.
- El dato publicado: compáralo con el consenso. La diferencia, aunque sea de una décima, crea la reacción.
- Mensual frente a anual: la variación en un mes muestra la dinámica reciente; la variación en un año puede estar distorsionada por los efectos base (un mes muy fuerte o muy débil un año antes).
- General frente a subyacente: si van en direcciones opuestas, suele ganar la subyacente.
- Las revisiones: el dato del mes anterior puede corregirse. Una revisión importante cambia la lectura.
- CPI anual, consenso
- 3,1 %
- CPI anual, publicado
- 3,1 %
- CPI subyacente mensual, consenso
- 0,2 %
- CPI subyacente mensual, publicado
- 0,4 %
- Anterior revisado
- del 0,2 % al 0,3 %
- Lectura
- sorpresa al alza en la subyacente, el dólar tiende a subir
Cifras ficticias. El dato general en línea casi no cuenta aquí: lo que sorprende es la subyacente mensual.
¿Qué pares vigilar?
Un CPI estadounidense mueve todos los pares con dólar, pero también el oro, que no paga intereses y sufre cuando suben los rendimientos. Una inflación de EE. UU. más alta de lo previsto tiende a empujar USD/JPY al alza y XAU/USD a la baja. Para el IPCA, mira EUR/USD y EUR/CHF; para el CPI británico, GBP/USD y EUR/GBP. El CPI de EE. UU. sale a las 8:30 de Nueva York, es decir, a las 14:30 en Madrid.
Lo importante es elegir un par en el que las dos economías no publiquen el mismo día. Si no, puedes leer dos sorpresas a la vez y no saber cuál mueve el precio. Cuanto más simple sea tu escenario, más clara será tu lectura de la reacción.
Ten en cuenta también la inflación de precios de producción, que publican la mayoría de las grandes economías. Mide los precios que pagan las empresas y puede anticipar, con unos meses de adelanto, subidas que llegarán a los consumidores. Mueve menos el mercado, pero ayuda a preparar el siguiente dato de CPI.
Las trampas clásicas
Primera trampa: confundir nivel y sorpresa. Una inflación del 4 % puede hacer bajar la divisa si el mercado esperaba un 4,3 %. Segunda trampa: olvidar el contexto. Si el banco central ya ha dicho que no se moverá, una pequeña sorpresa tendrá un efecto limitado y se borrará rápido.
Tercera trampa: operar el primer movimiento. En los segundos que siguen a la publicación, los algoritmos reaccionan al dato general y luego el mercado digiere el detalle. No es raro ver un primer pico en un sentido y después un giro cuando los operadores leen la subyacente y las revisiones.
Comprueba que lo has entendido
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