PIB, PMI, ISM y ventas minoristas: medir el crecimiento
- El PIB es la medida más completa del crecimiento, pero llega tarde y se revisa varias veces.
- Un PMI por encima de 50 indica expansión y por debajo, contracción: es un indicador adelantado y rápido.
- Las ventas minoristas informan sobre el consumo, el primer motor de muchas economías desarrolladas.
Una economía que acelera atrae capitales y empuja a su banco central a mantener tipos altos. Una economía que se frena hace lo contrario. Para seguir ese ritmo, los traders tienen varios termómetros. Algunos son precisos pero lentos; otros, rápidos pero más aproximados. Saber cuál mirar, y cuándo, cambia mucho tu lectura del mercado.
El PIB: la foto completa, pero con retraso
El producto interior bruto mide el valor de todo lo que produce un país en un periodo. Es la medida de referencia del crecimiento. Se publica cada trimestre, y su principal debilidad es el retraso: cuando sale, el trimestre ya terminó hace semanas.
En EE. UU., el PIB llega en varias entregas: una estimación avanzada alrededor de un mes después del cierre del trimestre y, en los meses siguientes, una segunda y una tercera estimación cada vez más completas. La primera es la que más mueve el mercado, porque aporta la información nueva. Las siguientes solo cuentan si la revisión es importante.
En la zona euro, Eurostat publica una estimación rápida alrededor de un mes después del cierre del trimestre, a menudo precedida por los datos de Alemania, Francia o España. En el Reino Unido, la oficina estadística publica incluso una estimación mensual del PIB, lo que la convierte en una cita más frecuente para la libra.
Los PMI: el pulso de las empresas
Los índices PMI (Purchasing Managers' Index) salen de encuestas mensuales a directores de compras. Se les hacen preguntas sencillas: ¿sus pedidos, su producción, su plantilla y sus plazos de entrega suben, se mantienen o bajan? Las respuestas se agregan en un índice.
El índice no mide la magnitud del crecimiento sino su difusión: la proporción de empresas que ven mejorar su actividad. Bajar de 50 es una señal fuerte, sobre todo si se mantiene. Hay PMI manufactureros, PMI de servicios e índices compuestos que combinan ambos.
Su gran ventaja es la rapidez. Los PMI flash, estimaciones preliminares publicadas hacia final del mes en curso para la zona euro, el Reino Unido, EE. UU. y otros países, dan una imagen de la actividad antes incluso de que acabe el mes. Por eso suelen mover el euro y la libra. Los de la zona euro salen a las 10:00 de Madrid.
El ISM: la referencia en Estados Unidos
En EE. UU., el mercado también sigue los índices del ISM (Institute for Supply Management). Se basan en el mismo principio y el mismo umbral de 50. El ISM manufacturero sale el primer día hábil del mes y el de servicios el tercero, a las 10:00 de Nueva York (16:00 en Madrid). Sus subíndices son muy valiosos: los nuevos pedidos anticipan la actividad futura, los precios pagados dan una idea de las presiones inflacionistas y el componente de empleo sirve de pista antes del NFP.
- PMI anterior
- 49,2
- Consenso
- 49,5
- Publicado
- 51,0
- Subíndice de nuevos pedidos
- en fuerte alza
- Lectura
- vuelta a zona de expansión y sorpresa positiva, la divisa tiende a subir
Cifras ficticias. Cruzar el umbral de 50 refuerza el efecto de la sorpresa.
Las ventas minoristas: el ánimo del consumidor en cifras
En las grandes economías desarrolladas, el consumo de los hogares pesa mucho en el PIB. Las ventas minoristas miden cada mes lo que gastan los consumidores en tiendas y en internet. En EE. UU., el dato se publica hacia mediados de mes, a las 8:30 de Nueva York (14:30 en Madrid), y hace reaccionar al dólar con frecuencia.
Fíjate sobre todo en las ventas sin automóviles e incluso en el grupo de control, que excluye también la gasolina, los materiales de construcción y la restauración. Las compras de coches y el precio del combustible son muy volátiles y pueden distorsionar la lectura. Estas cifras se expresan en valor, así que parte de la subida puede venir simplemente de la inflación.
En la zona euro y el Reino Unido, las ventas minoristas suelen mover menos la divisa que en EE. UU., porque salen más tarde y cubren un ámbito distinto. Siguen siendo útiles para confirmar una tendencia del consumo, sobre todo cuando van en la misma dirección que las encuestas de confianza del consumidor.
Indicadores adelantados, coincidentes y retrasados
No todos los indicadores hablan del mismo momento. Algunos anuncian lo que va a pasar y otros confirman lo que ya pasó. Clasificarlos te ayuda a saber cuánta importancia darles.
| Tipo | Ejemplos | Utilidad para el trader |
|---|---|---|
| Adelantados | PMI, nuevos pedidos del ISM, confianza del consumidor, permisos de construcción | Anticipar un giro de la economía |
| Coincidentes | Producción industrial, ventas minoristas | Medir la actividad del momento |
| Retrasados | PIB, tasa de paro | Confirmar una tendencia ya en marcha |
El mercado anticipa: por eso suele reaccionar más a los indicadores adelantados que al PIB, que los PMI y los datos mensuales ya han anunciado en parte. Un PIB en línea con lo esperado a veces pasa casi desapercibido, mientras que un PMI que cae en picado puede lanzar una tendencia de varios días.
Juntar las piezas
- No saques conclusiones de una sola cifra: busca una serie coherente durante varios meses.
- Compara siempre con el consenso y con el dato anterior, y revisa las revisiones.
- Relaciona el crecimiento con el banco central: una economía fuerte retrasa las bajadas de tipos.
- Vigila la divergencia entre las dos economías de un mismo par, por ejemplo PMI de la zona euro frente al ISM estadounidense para EUR/USD.
Comprueba que lo has entendido
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